執行摘要

2026 年第二季度為老幣 Bitcon 市場帶來自 2024 年末週期高點以來最引人注目的鏈上訊號。我們的監控基礎設施——追蹤 2009 年至 2020 年休眠錢包的 UTXO 年齡帶——檢測到一個明顯的模式：2013–2015 年挖礦時期的大戶開始重新布局。

本報告詳細分析巨鯨移動特徵、集群辨識結果以及資金流數據對供應動態的影響。

研究方法

所有數據來自我們自建的區塊鏈索引器，並與 Glassnode 休眠資金流指標及 BTC.com 內存池瀏覽器交叉驗證。我們將「老幣」定義為任何創建超過 3 年的 UTXO（2023 年以前），特別關注 2013、2014 和 2015 年群組。

巨鯨集群定義為控制 ≥1,000 BTC 且具有協調移動模式的一個或多個地址群。

研究發現

1. 老幣總體資金流

2. 休眠重新激活

五個顯著的巨鯨集群在 4 年以上休眠後首次移動。最顯著者：

• 集群 A（1,200 BTC）： 來自 2013 年中挖礦獎勵的 UTXO，自 2022 年 1 月以來未曾動用。分三批各 400 BTC，在 72 小時內完成轉移。
• 集群 C（1,800 BTC）： 一組 2014 年地址的整合資金。全部餘額匯入單一地址，再分割為 12 個輸出——典型的機構 OTC 結算模式。
• 集群 E（1,050 BTC）： 可能與早期礦工有關。來自 2015 年區塊獎勵的 1,050 BTC 在沉寂 5 年 2 個月後以單筆交易移動。

3. 交易所存入模式

2026 年 4 月至 5 月，交易所存款地址從老幣錢包接收了 1,450 BTC：

雖然這是自 2025 年 1 月以來最高的月度老幣至交易所流量，但相對於老幣總供應量仍然溫和。

4. 累積訊號

另一方面，三個累積地址透過 OTC 鯨魚交易吸收了 2,100 BTC：

• 這些地址無先前交易所互動記錄，符合機構託管錢包特徵。
• 資金至今未動用（平均接收後 18 天），顯示為長期持倉而非短線操作。

解讀

數據顯示 老幣巨鯨行為出現分歧。一群（主要是 2014 年老幣）似乎在獲利了結或將資金轉移至交易所，而另一群（2015 年及部分 2013 年持有者）則將資金移入累積地址。2009–2012 年群組仍然絕大多數處於休眠狀態——僅不到 0.1% 的供應量發生移動，且方向為淨累積。

這是典型成熟牛市週期的特徵：長期持有者開始逐步分配，而新的機構買家則以議價價格累積最古老的幣。

展望

若當前流速持續，2026 年第二季將創下自 2024 年第一季以來最高的老幣 BTC 週轉率。我們將持續監控這些集群，並發布每週流量更新。