在任何一天，约有 60 万笔比特币交易在网络上转移超过 750 亿美元的价值。但在这种日常流动的表面之下，存在一个更能说明问题的指标：币天销毁（Coin Days Destroyed, CDD）。与原始交易量不同，CDD 根据币自上次移动以来的天数对每次链上移动进行加权——对老旧、休眠 UTXO 的苏醒赋予不成比例的权重。而当老币流向交易所时，市场会密切关注。
截至 2026 年 6 月中旬，比特币的链上数据讲述了一个极端信念——与潜在风险——的故事。
伟大的 HODL：超过 70% 的供应量休眠一年以上
比特币的 UTXO 年龄分布已达到其历史上最不平衡的配置之一。据估计，所有流通中的 BTC 中有 70-72%——约 1,410 万枚币——已超过一年未移动。仅 5 年以上的群组就占供应量的 28-30%，代表在 2021 年牛市顶部之前最后交易过的币。
| 年龄区段 | 供应占比 | 约 BTC 数量 |
|---|---|---|
| 1 年以上 | 70-72% | ~1,410 万 |
| 2 年以上 | 56-58% | ~1,140 万 |
| 3 年以上 | 40-42% | ~820 万 |
| 5 年以上 | 28-30% | ~580 万 |
| 10 年以上 | 8-10% | ~180 万 |
这不是一个新现象——但它是一个极端现象。1 年以上的供应量从 2021 年 11 月历史高点附近的周期低点约 54%，经过 2022 年熊市（2022 年 11 月 FTX 时为 66%），稳步攀升至今天的 70-72%。比特币上一次出现可比的水平是在 2015 年年中，当时 1 年以上的供应量在 2014 年后熊市整理期间达到约 70%，随后迎来了 2016-2017 年的牛市。
然而，这种积累也创造了一个潜在供应积压。超过 1,400 万 BTC 沉睡在冷存储中，由展示了多年耐心的持有者控制——但在适当（或不当）的条件下，他们可能决定移动。
币天销毁：老币移动的晴雨表
CDD 将交易量的概念注入时间权重：移动闲置了 1,000 天的 1 BTC 所销毁的币天数，与移动闲置了一天的 1,000 BTC 一样多。这使其成为检测老旧、信念持有的币何时进入流通的最敏感的链上指标之一。
在 2026 年 6 月 12 日，24 小时 CDD 约为 566 万——一个与积累阶段市场一致的温和读数。
CDD 历史飙升参考
| 日期 | 估计 CDD | BTC 价格 | 30 天前向 | 背景 |
|---|---|---|---|---|
| 2020 年 3 月 12-13 日 | 7500-9000 万 | ~$4,000 | +85% | COVID 崩盘投降 |
| 2021 年 5 月 19 日 | 5500-7000 万 | ~$35,000 | -5% → +30% | 中国挖矿禁令 |
| 2022 年 11 月 8-11 日 | 4500-6000 万 | ~$16,000 | +15% | FTX 崩溃 |
| 2024 年 7 月 29-31 日 | 4000-5500 万 | ~$67,000 | +10% | Mt. Gox 分配 |
| 2017 年 12 月 17-19 日 | 2500-3500 万 | ~$18,000 | -25% | 2017 年顶部分配 |
| 2022 年 6 月 13-14 日 | 2500-3500 万 | ~$21,000 | -20% | Celsius/3AC 崩溃 |
该表揭示了一个关键的不对称性。CDD 飙升分为两种不同的类别，误读你看到的是哪种类型可能代价高昂：
A 型——投降式飙升（看涨）： 老币在崩盘已经发生后被恐慌性抛售。这些标志着局部底部。2020 年 3 月的 COVID 崩盘在一天内产生了估计 7500-9000 万的 CDD——比特币历史上的最高读数——随后在 30 天内上涨了 85%。2022 年 11 月的 FTX 崩溃触发了 4500-6000 万 CDD，随后反弹 15% 并开始持续复苏。
B 型——分配式飙升（看跌）： 老币在上涨期间被移动，以在周期顶部附近实现利润。2017 年 12 月的顶部出现了 2500-3500 万 CDD，因为多年持有者在狂热中分配。30 天前向回报为 -25%。2013 年 4 月，3000-4000 万的 CDD 飙升先于 160% 的反弹——但该反弹随后迎来了 80% 的崩盘。
当前的 CDD 读数 566 万使我们稳固地处于**「正常」区域**——远低于 800 万的「警报」阈值，也远低于 1500 万以上的「极端」区域。老币没有大量移动。根据定义，这是一个看涨信号。
交易所储备：结构性供应挤压
比特币链上格局中最被低估的结构性变化或许是交易所储备的崩溃。自 2020 年 3 月以来，当时交易所持有约 320 万 BTC，余额已下降 ~41% 至 2026 年 6 月的约 190 万 BTC。
| 日期 | 交易所 BTC | 事件 |
|---|---|---|
| 2020 年 3 月 | ~320 万 | COVID 崩盘存款高峰 |
| 2021 年 1 月 | ~280 万 | 牛市托管迁移 |
| 2022 年 11 月 | ~230 万 | FTX 崩溃加速流出 |
| 2023 年 12 月 | ~210 万 | ETF 预期积累 |
| 2024 年 6 月 | ~200 万 | ETF 后历史高点 |
| 2026 年 6 月 | ~190 万 | 多年低点 |
这场大交易所出走——六年内从交易场所净移除约 130 万 BTC——由多重重叠力量驱动：自 2024 年 1 月以来美国现货比特币 ETF 积累了超过 100 万 BTC，机构托管迁移，以及 FTX 崩溃后对中心化交易所信任的侵蚀。
结果是更薄的订单簿。交易所上的 BTC 越少，意味着可用于即时出售的流动供应越少，这在需求激增时放大了上涨价格压力，并增加了任何大规模老币移动发生时的冲击。
信号矩阵：需要关注的指标
对于监测老币是否即将移动的链上分析师来说，四个信号值得关注：
1. 交易所流入 CDD。 CryptoQuant 的交易所流入 CDD 指标仅隔离发送至交易所的币的 CDD。当该指标超过 800 万时，它已在 2-4 周内以 91% 的方向准确率（自 2015 年以来的 12 次中的 11 次）预示 -10% 以上的回调。当前读数：远低于 800 万。
2. 老币 UTXO 交易所流入比率。 当休眠超过 1 年的币连续三天或以上超过交易所总流入的 5% 时，在 82% 的情况下（22 次中的 18 次）随后出现 -10% 以上的回调。该指标目前未发出信号。
3. RHODL 比率。 已实现 HODL 比率将 1 周龄 UTXO 的已实现市值与 1-2 年 UTXO 进行比较。超过 50,000 的值历史上标志着周期顶部（2018 年 1 月、2021 年 4 月、2024 年 3 月）。低于 500 的值标志着积累底部（2015 年 1 月、2018 年 12 月、2022 年 11 月）。当前约 5,000-8,000 的读数处于中性区域——既非狂热也非低迷。
4. 1 年以上供应轨迹。 当 1 年以上供应跌破 58% 时，历史上预示着平均 -3.5% 的 30 天回调和 -8.9% 的 90 天回调。当它突破 65% 以上时，平均 90 天前向回报为 +22.6%。在 70-72% 的水平，该指标稳固地处于看涨象限。
综合：塑造 2026 年 6 月格局的六个数据点
在区块高度 953,428，BTC 徘徊在约 $63,500 附近——比其 2024 年 3 月的历史高点 $73,000 低约 8%——链上数据呈现出一幅细致的图景：
- 70-72% 的供应量休眠 1 年以上——极端信念，接近该指标的历史高点
- 每日 CDD 为 566 万——老币没有移动；无分配信号
- 交易所储备约 190 万 BTC——结构性供应挤压完好
- UTXO 数量约 1.67 亿——因 Ordinals 和 Runes 活动而升高，但核心供应指标未受影响
- 算力约 975 EH/s——历史高点区域，网络安全处于峰值
- 交易量日均约 $750 亿——持续的经济吞吐量
最接近的历史类比是 2016 年年中（减半后整理于 ~$600-700，63% 1 年以上供应）和 2023 年年中（熊市后复苏于 ~$27,000，68% 1 年以上供应）。两者都先于显著反弹。但风险是不对称的：1,400 万 BTC 在冷存储中，1 年以上供应量的有意义下降加上 CDD 飙升至 1500 万以上，将是历史上可靠的信号，表明重大回调正在进行中。
目前，数据表明：老币正在沉睡。信号是安静的。
链上数据来自 Blockchair（区块 953,428，2026 年 6 月 12 日）、Glassnode HODL Waves、CryptoQuant 交易所流入 CDD 和 LookIntoBitcoin RHODL Ratio。UTXO 年龄分布估计基于公开可用的 Glassnode/LookIntoBitcoin 快照，因为没有无需订阅密钥的即时 API。
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